Q4：收入33.4亿（同比+13.8%），归母净赢利4.0亿（同比+100.2%），扣非归母净赢利3.0亿（同比+52.2%）；

  24年：收入126.8亿元（同比+11.4%），归母净赢利10.4亿元（同比+41.6%），扣非归母净赢利9.3亿元（同比+13.2%）。

  制冷配件：全年收入+14%，咱们估计Q4收入+13%较Q3提速，获益国补拉动，下流空调需求开释。

  轿车热办理：全年收入+72%，咱们估计Q4收入+75%较Q3提速，并购大创+比亚迪等大客户放量奉献首要弹性。

  制冷设备：全年收入-9%，咱们估计Q4收入降幅较Q3已有收窄，25年重点发力储能有望重回增加。

  Q4毛利率同比-0.1pct，四费率同比+0.1pct，毛利率和费投改变不大。Q4归母/扣非净利率同比+5.1/+2.3pct，单季赢利动摇主因此前计提审慎。Q4归母扣非差异主因节能事务股权转让构成的应收金钱减值预备转回约1亿，此外信誉减值丢失冲回增厚赢利。

  全年拉平来看，毛利率同比-0.8pct估计主因原材料和产品结构改变，四费率同比-0.5pct，归母/扣非净利率各+1.8/+0.1pct，盈余整体稳健。

  家电冷配获益国补，电子膨胀阀等高的附加价值产品占比有望提高；汽零新能源车型覆盖率已近50%，深度绑定大客户，新车型放量有望继续奉献弹性。